文 | 罗伯特
10月25日晚间，天马影视一纸公告表示，黄百鸣以4.86亿港元的金额将其旗下公司天马影视58.71%的股份，转让给买家张量。昨日（10月26日）天马影视复牌，受此消息影响，股价大涨12.5%。
这个张量来头不小，不仅是力量能源的老板，还是富力地产联席董事长兼行政总裁张力之子，与万达公子王思聪、潘石屹公子潘瑞、商业巨富之子王烁并称京城新四少。根据2017年胡润百富榜的榜单，张力、张量父子以215亿人民币的财富排名第136位。
根据公告内容，买家张量的意向是继续目前天马影视的主要业务，并审视公司的业务活动及财务情况，再为公司的未来业务发展制订业务计划及策略，且继续维持天马影视港股上市公司的地位。同样作为港股上市企业的力量能源，主要从事的是煤炭生产及煤炭贸易活动。
在前几年满地热钱，资本高速运作发展的影视圈，财大气粗的煤老板转型做影视的例子比比皆是。如果范围再扩大一些，房地产开发集团、医药企业、金融银行机构等没有专业电影投资背景的投资商，也常被圈内人士视为不专业的“圈外资金”。比如万达，恒大通过房地产起家，随后又建立子公司转投影视。还有力捧黄圣依的杨子，巨力集团原本是生产钢丝绳索起家，在他的带领下又成立了巨力传媒。
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这种跨界冒险很多以失败而告终，并引发不少争议。但也有“修行”成功的例子，万达正是凭借在地产上的优势，成为国内首屈一指的院线。并在影视投资上愈发专精，并最终跻身五大公司的一线梯队，但这样的励志传奇终归是少数。
跨界玩影视真的行吗，低产率，低产量，定位不准是其病因
此前天马影视的收购方出现鑫科材料的身影，拟收购天马影视29.9%股权，虽然最终跳票，但这是这家主营铜加工的上市公司不断影视化的节奏之一。在2015年收购西安梦舟影视之后，鑫科材料开始将影视业务纳入主营范围。2016年度，公司影视行业收入虽对营收贡献较少，但毛利率达42.67%，大幅高于加工制造业务的毛利率4.07%。
梦舟股份股价
2016年西安梦舟主要依靠销售电视剧实现收入，并没有电影产品。但鑫科材料在加快进军电影的步伐，曾在2016年11月，鑫科材料宣布以23.88亿元人民币收购好莱坞知名独立影视公司MidnighT.I.vestments L.P. 80%股权。但最终在政府不愿意资本外逃的政策背景下，最终在12月下旬宣布终止这项重大资产重组。今年7月，鑫科材料向上交所申请公司中文证券简称变更为“梦舟股份”。
而说到真正的煤老板投资影视公司，不得不提到龙腾影视。其老板吴怀玺在1996年6月开始创业生涯，成立唐山龙腾实业，涉足煤炭、房地产、物流、经贸、矿山及进出口贸易等业务。2008年12 月，吴转向影视圈，投资成立龙腾艺都（北京）影业投资有限公司。在2015年12月30日正式登陆新三板，公开转让书显示，范伟持有龙腾4.12%股权，位列第五大股东，英达和姜武分别持股2.58%，并列第九大股东。
龙腾半年报指出问题
公开数据显示，2015年5月，龙腾影视的总资产是3.83亿元，但其中的2.57亿元都是负债，资产负债率高达94.78%。从2017半年报显示，龙腾影视的2017年半年报显示，报告期实现净利润 2,291,591.19 元，较上年同期上升 2.31%，但公司发生营业成本 3,250,518.86 元，较上年同期增长 206.30%。
而在暑期大热剧《那年花开月正圆》背后的华视娱乐，其实际控制人乃是低调的石油大亨海隆系张军。2002年，张军离开石油系统，创立海隆系的第一家公司，三年之后海隆石油工业集团成立，海隆系初现雏形。也就是这一年，海隆设备发起设立华视娱乐。
2015年还亏损1.29亿元的华视娱乐，在两年之后就敢冲击IPO，《那年花开月正圆》也称得上是孤身救主。该剧早在开拍之前就早早地完成了高额预售：腾讯视频以1.78亿元拿下了该剧的网络独播权，电视台方面，东方卫视和江苏卫视两家上星卫视分别以5610万、5869万拿下首轮独播权，仅这三家预售额就超过了2.9亿元，基本上可以确定该剧在开拍前就收回了成本。
影视剧的产出量也是外界质疑的一大问题。华视娱乐自成立以来的十余年时间里，主导了4部电影、5部电视剧，另外参与了12部电视剧，其中除了电影《致青春》比较成功收获了7.2亿元票房以外，但其他电影的票房都远远不如预期。
这些跨界而来的影视公司都在面临公司定位不准，低利率、低产量的产出效益，实在无法与专业化的影视公司所抗衡。
天马影视三年亏损，三次卖盘的坎坷之路
天马影视公告，截至2017年6月30日止年度，公司收益2.26亿港元，同比减少49.45%；毛利1.16亿港元，同比减少37.77%；公司拥有人应占亏损3998.4万港元，同比减少44.92%；每股基本及摊薄亏损1.56港仙；无派息。
从2015财年以来，天马影视就一直处于亏损状态。2015财年至2017财年（截至当年6月30日），天马影视分别收入1.55亿、4.46亿及2.26亿港元，同期分别亏损2.15亿、7259万及3998万港元。
数年之间黄百鸣不是没有动过卖壳的念头，天马影视也曾多次寻找买家并传出卖盘消息，但多以失败告吹。早在15年9月，天马影视曾发公告，称其主席被独立第三方接触有关于其本人持有公司股份之权益，当日股价飙升逾20%，后公司澄清有关方面并未有继续进行讨论。同年10月天马停牌，复牌的同时带来公告称与潜在买家签订保密独家协议，但半年后交易告吹，股价从高见0.77港元跌至0.34港元。2016年3月底交易告吹后天马股价受压，黄百鸣选择陆续增持以支持股价，其持股量一度由48.46%增至50.01%。
第二桩交易是在2016年，黄百鸣引入一直想往影视转型的内地上市公司鑫科材料(600255-CN)（现名梦舟股份）。根据当时公告，黄栢鸣拟作价1.94亿元出售7.76亿股，占已发行股本的29.9%，逼近30%的强制要约线，而黄栢鸣的持股量将减持至16.33%不再为控股股东。或许是控股股东抛售三成股份引起恐慌，引入中资并未使市场看好，股价更是一路走低。鑫科材料于今年3月宣布终止收购天马影视，交易再次告吹。而黄百鸣亦是故技重施，不断斥资增持直至持股量达到51.08%，直至今日全部沽出。
直到这次遇到买家富力公子张量，但后续如何还待观望。
天马影视的其实：提高产能，找准定位，绑定核心人才
1.提高产能，与华视娱乐同年创立的华策影视等公司选择的是低利率、高产量的策略，华策影视2016年综合毛利率只有25.34%，2016年却实现了归属于上市公司股东净利润约4.78亿元，比华视娱乐2016年的2545万元的净利润也高出了近19倍。而提高产能的办法，一部分已经通过上市融资或者其他渠道融资，加大资金实力，应战市场。
2.找准定位，北京文化凭借重工业保底豪赌《战狼2》票房，但这种庞大的全民观影热潮具有天时地利人和各种机缘因素，并不具有广泛的复制性。通过单一类型成为各自片种领域的冠军，找准自身的类型定位，深刻挖掘细分市场，是当下中小公司最稳健且可持续成长的方式。
3.绑定核心人才，目前大多数影视公司将股份与明星导演艺人进行捆绑的做法，参与公司入股分红。保证公司现金流也能让艺人尝到更多...头，一举两得。如果不能如闹出股东天价离婚大新闻的唐德影视般绑定范冰冰，就像新文化一样购买周星驰名下公司，从而获得周星驰电影的投资权。或者像光线一样，大力发展动画事业的时候，直接投资制作公司，这些都是新时代的影视公司捆绑核心人才的方法。
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